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일반적으 로 8개 만기로 발행

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Byadmin

8월 24, 2020

주택저당채권을 기초자산으로 발행되는 주택저당 증권(Mortgage-Backed Securities; MBS)은 모 기지론(mortgage loan)의 장기적이며 안정적인 공 급을 위해 필수적이다.1) 현재 국내의 MBS는 공적 기관에서 공급하는 모기지(이하 정책모기지)를 기초 자산으로 하여 한국주택금융공사(이하 주택금융공 사)에서 발행 중이며, 주택금융공사가 MBS의 원리 금 지급을 보증하고 있다.

2) 국내 MBS는 일반적으 로 8개 만기로 발행되며, 만기 5년물 이상부터는 주 택금융공사가 MBS 투자자들에게 주택저당증권을 만기 이전에 매입할 수 있는 콜 조항(call option)이 부여되어 있다.3) 따라서 MBS의 부도위험은 거 의 낮으며 투자자가 직면한 가장 큰 잔존위험은 조 기상환위험이라고 볼 수 있다. 여기서 모기지론의 조기상환은 차입자가 약정된 만기 이전에 자발적으로 대출금의 전부 또는 일부를 상환하는 것을 의미한다.

MBS 현금흐름은 기초자 산인 모기지론의 현금흐름에 영향을 받으며, 조기상 환 옵션이 차입자에게 부여되어 있다. 따라서 MBS 현금흐름 추정에 있어 모기지론의 조기상환율을 정 확하게 예측하는 것은 MBS 가치평가에 필수불가결 한 요소로 작용할 수 있다. MBS의 조기상환에 관한 연구는 주택금융시장에 대한 긴 역사를 보유한 미국에서 다양한 연구가 진 행되어 왔다. 하지만, 국내시장은 2004년 주택금융 공사가 설립된 이후에 MBS가 본격적으로 발행되기 시작되어 해당분야의 연구가 비교적 제한적으로 이 루어진 상황이다. 기존연구는 개별적인 모기지론 또 는 모기지론을 유동화 한 MBS 풀(pool)을 이용하 여 조기상환율에 미치는 요인을 분석하였는데, 대표 적으로 차환유인(금리차이)이나 성숙화(연령), 소진 효과(대출 잔액), 계절성 등이 조기상환율에 영향을 미치며(Asay, Guillaume, & Mattu, 1987; Carron & Hogen, 1988; Follain & Tzang, 1988; Richard & Roll, 1989; Schwartz & Torous, 1989; Chinloy, 1991; Chinloy, 1993; 김천규․전준규, 2011; 박연우․방두완, 2011; 최 승두․김성태, 2011), 주택가격 등과 같은 부동산 경기에 의해서도 영향을 받는다는 결과도 제시되고 있다

(Quigley, 1987; Nakagami & Pereira, 1991; Mattey & Wallace, 2001; 박동규․김동 환, 2013; 엄영호․한영하․한재훈, 2014; 한상 현․왕붕․이창수․강명구, 2015; 김동환․박동규, 2017; 이소영․박승창․이창무, 2019). 또한, 차 입자의 현시점 LTV(market-to market loan to value)나 연령 그리고 직업과 같은 개인적인 특성 도 조기상환율에 영향을 미친다는 결과를 보여주고 있다(Deng, Zheng, & Ling, 2005; Deng & Liu, 2009; Kim, Cho, & Ryu, 2018; 신승우, 2008; 방두완․박세운․박연우, 2010).

출처 : 파워볼 ( https://www.facebook.com/pg/%EB%A9%94%EC%9D%B4%EC%A0%80-%ED%8C%8C%EC%9B%8C%EB%B3%BC%EC%82%AC%EC%9D%B4%ED%8A%B8-%EC%B6%94%EC%B2%9C-%ED%8C%8C%EC%9B%8C%EB%B3%BC%EB%B0%B8%EB%9F%B0%EC%8A%A4-%EC%9D%B8%EC%A6%9D%EC%97%85%EC%B2%B4-1080271005406430/posts/ )

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